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                                                                                                                                                                          2019年04月15日 14:30 来源:阳泉市新闻网
                                                                                                                                                                              报告要点思考:糖板块上涨行情开启了吗?近半年来,国际原糖价格出现触底反弹迹象。2018年三季度末,原糖价格跌至低点10.62美分/磅,随后开始回升。截至2019年3月,区间最大涨幅达32.4%。

                                                                                                                                                                          那么这是否意味着糖价上涨行情即将开启呢?我们尝试从以下几个方面来探讨这个问题:前期国际糖价快速上涨的核心驱动因素是什么?上涨行情是否具有可持续性?全球糖市供需基本面是否有实质性好转?后市又将如何演绎?复盘:前期国际糖价上涨的主导因素是什么?2018年9月27日~10月25日,国际原糖价格上涨32.4%。我们判断,糖价短期内快速上涨基于:1)最大的产糖国及出口国巴西大幅减产释放了糖市基本面边际改善的信号。2)油价上涨或为前期糖价上行的催化剂。原油价格于2018年10月初达到阶段性高点后,乙醇需求明显提升,制糖用蔗比下行,糖价开启上涨。2018/19榨季临近尾声,截至3月16日,巴西中南部甘蔗入榨量同比下滑了3.8%,制糖用蔗比仅35.35%,低于上年同期的46.73%。USDA预计2018/19榨季巴西糖产量下滑21.3%至3060万吨,其产量或将位于印度之后。

                                                                                                                                                                          全球糖价上涨是否仍具有可持续性?2018/19榨季全球糖市基本面出现边际改善的迹象,但供需未出现实质性好转。

                                                                                                                                                                          印度延续增产态势,但最大主产国巴西大幅减产,USDA预计2018/19榨季全球糖总产量下滑4.47%至1.86亿吨。预计2018/19年糖市均价较上榨季仍有小幅上升。宏观层面来看,2018年四季度以来巴西雷亚尔持续升值,原油价格持续上行,短期来看均利多国际糖价。但需注意存在压制糖价上涨的几方面因素,包括印度拟出台鼓励糖出口政策以及全球糖库存高企,均对糖价有所拖累,预计2018/19榨季糖价涨幅有限。估计2018/19榨季全球糖市供需盈余822万吨,库销比为29.7%,较上榨季上涨0.29%,板块上涨行情需待供需缺口信号出现。

                                                                                                                                                                          后期国内糖价走势将如何演绎?2018/19榨季中国政府计划收储50万吨白糖,同时上调进口税率,配额外关税税率高达90%,一定程度上可抑制外糖流入。预计2018/19榨季内糖产量增长2.81%至1060万吨,供需缺口较上榨季收窄至185万吨,内糖库销比下滑至34%,处历史相对高位。这也是制约国内糖价上涨的重要因素。另外,目前配额内进口糖利润空间约2000元/吨,巨额利润驱动下,不排除走私量进一步增加的可能。农业部预计2018/19榨季国内糖价将在5200~5700元/吨左右波动。